【扩张】光伏玻璃龙头福莱特扩张正当时

    光伏玻璃龙头福莱特扩张正当时

福莱特 是国内首家光伏玻璃生产企业，并且是全球第二大光伏玻璃企业，在2015年和今年相继在h股和a股上市后，融资渠道打开，产能扩张速度加快，近两年凤阳基地三期1000t\/d的光伏玻璃窑炉陆续投产，产能快速扩张。我们认为，19年光伏玻璃存在供给缺口，行业景气度有望提升，福莱特处于产能扩张周期，有望享受量价齐升的格局。中长期来看，行业生态改善，行业格局有望更加稳固，市场份额将进一步向福莱特等龙头企业集中。预计公司19-21年eps为0.39\/0.57\/0.72元，首次覆盖给予增持评级。

光伏玻璃或存供给缺口，驱动行业景气度继续回升

光伏玻璃的需求一方面受双玻组件渗透率的影响，一方面直接受益于光伏新增装机量的增长，根据我们最新的敏感性分析，19年全球光伏玻璃预计实现13.7%-25.1%的增长。而光伏玻璃在产产能处于相对低位，考虑到冷修产能复产、新建产能投产等因素，我们预计全球光伏玻璃供给同比增长8.22%，供给压力相对有限。在19年全球新增光伏装机120gw、双玻组件渗透率为20%的情景假设下，光伏玻璃供给缺口为222.74百万m2，光伏玻璃供应紧张，将驱动光伏玻璃价格保持强势，光伏玻璃行业盈利能力有望继续回升。